Billie Billie公司董事长兼首席执行官陈睿在昨晚的分析师会议上表示，不会改变2024年在非美国通用会计准则下实现盈亏平衡的目标(在4Q21财报中提出)。
今年上半年的疫情防控只是对个别业务产生了阶段性影响，并没有影响到基础业务。预计今年下半年将恢复之前的增长速度。视频化和年轻人的文化消费仍是大势所趋。
从去年下半年开始，整个互联网行业似乎都有一种千帆经验的感觉。从股价波动到频繁的监管政策，市场对互联网行业的信心也在下降。受国际环境影响，这个阶段也是整个中概股的低迷期，或者说价值重建期。
据中国通信研究院统计，截至今年3月末，互联网上市公司总市值为9.9万亿元，较去年底下降20.2%。像阿里、腾讯、字节跳动这么大的公司，我们都要把降本增效放在公司战略调整的首位。
但目前政策层面频频向互联网吹暖风，比如肯定平台经济、数字经济；支持合规企业境内外上市；游戏版本号已经批量发行(哔哩哔哩暂时获得三个)等。甚至市场传言蚂蚁金服将重启IPO。
中国股市触底反弹了吗？哔哩哔哩能否在这个周期中加速商业化，实现登顶的雄心？
降本增效不是削减预算。
中概股季报显示，无论是与哔哩哔哩同领域的爱奇艺、阿auto快，还是在广告、电商、游戏等领域拥有行业话语权的阿里、腾讯，在降本增效的同时，为市场绘制新的亮点和关注点，已经成为普遍现象。这些股票近期的普遍上涨是因为宏观政策环境因素，也与业绩改善密不可分。
第一季度，爱奇艺公布首次盈利，营业利润和净利润均获得正收益，但其“节流”有点苛刻。
第一季度总收入同比下降9%(其中广告收入缩水30%，会员收入微增4%)，其成本下降16%(受新剧减少等因素影响)，营销和研发的投入；d同比下降30-40%。
另一方面，在付费会员数量同比略有下降的情况下，会员ARM人均贡献收入持续增加，说明用户价值有所提升。
Aauto faster第一季度MAU用户数达到6亿，运营亏损和净亏损均大幅收窄。营销及市场投放同比下降18.6%，对应营销费用率下降23%，主要控制获客成本同比增长，明显大于环比控制。
第一季度，腾讯网络广告业务收入同比下降18%，降幅较上季度继续扩大；同期阿里包括商户佣金在内的广告收入同比零增长，不尽如人意。然而，阿里云已经能够维持EBITA整个财年的微弱利润。在从产业互联网转向淘金的方向上，阿里表现出了比腾讯更快的步伐。
哔哩哔哩一季度业绩的一大亮点是在控制营销的基础上实现了用户数量的大幅增长，说明用户内生增长机制的逻辑已经形成，可以少依赖营销刺激。这对哔哩哔哩实现用户数量翻倍和同时收支平衡这两个看似“相互制约”的目标非常重要。
具体来看，第一季度，哔哩哔哩月度MAU活跃度达2.9亿，同比增长31%；DAU日活7900万，同比增长32%；月付费用户达2700万，同比增速33%，付费率接近10%(含游戏付费、直播打赏、大会员，不含电商消费)。
从增速来看，MPU的付费高于DUA的日活，高于MAU的月活，以及DAU/MAU的stic
观看故事模式视频的用户与观看PUGV中长视频的用户并不分离，但前者有效填补了用户消费的碎片化场景，增强了粘性。管理层甚至预计，未来Story-Mode带来的增量播放量将超过现在的PUGV。
这些都不是靠预算砸市场获得的。哔哩哔哩第一季度营销费用率为24.8%，低于去年同期的25.6%(但营销费用有所上升)，与上一季度的30.5%相比下降明显。第一季度，市场和销售成本减少了5.08亿元人民币。
过去，哔哩哔哩市场主要用于品牌建设和游戏发行渠道。目前，哔哩哔哩的品牌影响力已经成功展现在广告商、内容合作伙伴和社会消费者面前，为优化营销预算留下了一定的空间。
哔哩哔哩的游戏、直播、短视频、纪录片、自制动画，看似力度分散，成本高昂，但底层逻辑都聚焦在一点：通过内容丰富和社区感实现用户的自然增长，寻求广告等商业突破。其战略重点始终是核心业务建设，要么通过第三方UP所有者，要么通过自己。
p>广告业务仍前景光明
B站在一季度遇到的主要问题是营收增速放缓，当季营收达50.5亿元，同比增长30%，对照近三年来单个季度营收增速均在50%以上。
分析原因，主要受防疫影响，尤其体现在广告与电商业务分部。广告一季度同比增速为46%，此前连续七个季度广告增速都保持在100%以上，防疫加码让大部分广告主延迟、或缩减投放（B站居家办公也是一个影响因素），观望情绪比较明显；而电商主要是物流履约受影响。
由于二季度上海防疫措施仍在继续，影响仍未消除，因此B站对二季报给出了一个偏保守的指引，营收预期为48.5-49.5亿元区间，即增速10%左右，并预计从下半年开始恢复以往增速。
这是否意味着广告这一B站明星业务就此遇阻呢？特别是考虑到阿里、腾讯这些广告大户近半年来都增速停滞、甚至下降的情况。
整体看，B站广告仍处于自身的上升通道，跑赢在线广告大盘则绰绰有余。其中有几个因素：
一是DAU正稳步接近1亿水平，这通常被认为是在线广告平台的一个吸金分水岭，且用户中86%为35岁以下，消费力相对高；
二是B站对广告位仍比较克制，信息流保持在5%的广告负载，且未放开贴片广告；
三是广告研发算法在提升，一季度的研发投入中，除自研游戏外，主要投向了数据与广告技术；
四是跨屏投放、多场景广告位联动将在未来释放更明显效果。这些因素将部分抵消宏观经济的影响。
特别对于最后一点，B站内部数据显示有47%的广告主有跨产品投放行为，比如投放品牌广告的同时，也投放信息流效果广告，还通过花火系统约UP主商单等。
正是由于看到未来的广告潜力，B站大概在4月份时放开了Story Mode效果广告投放，也就是短视频原生广告。随着这部分内容播放量的提升，短视频广告这种高转化率的成熟广告模式将贡献更多营收。
目前看，Story Mode的广告位间隔比起抖音、快手，要稀松很多，没有纯短视频平台那么密集。除了Story Mode，B站广告也实现了多端多场景的融合，包括PC、手机、iPad、TV等。
TV端用户画像可以和APP形成互补，人均消费市场也更高，TV端广告也有极大增长空间。
奈飞Netflix在一季度迎来订阅用户数近十年来的首次环比下降，对市场认知的冲击很大。单纯的会员费提价并不能带来明显增收效果，它正在步HBO、Disney+后尘，推出会员广告模式，以期新增长点。
从全球看，在线广告是一项高毛利率业务，这对于以多元业务为特点、整体毛利率不算高的B站，实现盈亏平衡目标非常重要。其一季度广告毛利率有所提升。
未来B站广告是否会出现长平台广告-会员费互相掣肘的局面？不会。这两个模式在B站处于并行通道，付费主要集中在游戏、打赏和大会员。
大会员是为观看番剧、纪录片等自制内容，这部分内容并不采用贴片广告，而是采用大会员专属权益，相当于对内容直接定价。截至3月末，B站大会员数量达2010万，同比增长25%，这是一块可期待的业务。
B站内容的主要商业化空间仍将在广告上。以前人们对B站商业化的质疑主要针对：这群用户太年轻，消费决策权不高，既无法支撑直接付费，又无法吸引广告主间接埋单。
但现在这些用户已经发生了改变，广告主的支票本不会说谎，目前汽车、美妆类广告主在B站上的投放稳居前五，说明背后的消费力不是单靠大学生群体所能支撑的，一定是社区已经渗透了更年长、更有消费力和家庭决策权的那部分人群。
眼下，互联网政策层面已经给出更宽松空间与利好信号，过去因政策面影响而跌去的那部分股价正在迎来反弹，这一轮洗牌将追求长期价值的投资者留了下来，信心正在恢复。
在降本增效的行业大趋势下，B站的战略是通过继续追赶上以前的营收增速、扩大营收规模、增加毛利，而非单纯靠降成本来实现亏损缩窄，实现盈亏平衡。在商业化道路上，B站仍然可以坚定相信这群正在成长起来的年轻用户。
来源：美股研究社
